種種跡象顯示，中國金融監管系統正在全面加強對于金融市場的監管，嚴厲打擊各種類型的投機炒作，驅趕資金進入實體經濟。

　　近期，央行和銀監會就加強票據業務監管、規范業務開展等事項發布通知，要求銀行嚴格審查貿易背景真實性，嚴格規范同業賬戶管理。在銀監會層面，則被傳出近期向部分城市商業銀行進行窗口指導，要求其停止新發分級型理財產品。在證監會層面，一方面，對今年4月以來大宗商品市場的過度投機極為嚴厲，三大期貨商品交易所接連上調部分品種保證金水平、手續費費率以及漲跌幅限制。另一方面，在股票市場，其打擊炒作的態度也非常明確，其中包括提及殼資源炒作等等。保監會亦在日前出臺新規，防范個別險企投資沖動。

　　筆者認為，上述一系列舉動，表明監管層正在努力驅趕資金“脫虛入實”。2014年下半年以來，隨著貨幣政策持續寬松，大量的流動性被釋放出來。與此同時，中國股市、債市、樓市乃至期貨市場，先后受到沖擊。其中股市先后經歷了“杠桿瘋牛”和“閃電熊”，債券市場的杠桿率水平則迅速攀升，以黑色系為代表的大宗商品市場也經歷了瘋狂上漲。充裕的流動性就像脫韁的野馬，在不同大類的資產中左沖右突，不停地制造泡沫，而始終未能進入實體經濟。國家統計局數據顯示，今年一季度，民間固定資產投資增速相比去年同期回落了7.9個百分點，僅為5.7%。與此同時，全社會固定資產投資增速為10.7%。這與以往民間固投增速往往高于全國平均水平的情況形成明顯反差，顯示出民間資金的觀望態度。

　　權威人士日前明確表示，高杠桿是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。種種跡象顯示，目前金融監管系統正在全面加強對各個市場的監管，對可能出現的炒作苗頭、加杠桿行為毫不手軟、嚴厲打擊。另一方面，為推動促進民間投資政策落地，鼓勵和引導民間投資健康發展，國務院辦公廳5月9日發出通知，要求對促進民間投資政策落實情況開展專項督查。筆者認為，金融系統監管全面加強和國務院的專項督查，旨在促進社會資金“脫虛入實”，防止金融泡沫進一步形成和擴大，驅趕資金進入實體經濟。

　　筆者認為，2015年的股市異常波動，給全社會上了生動的一課：一旦資金尤其是杠桿資金，大量充斥于某個類別的資產，就很可能引發系統性金融風險。與此同時，這些流動性在不同類別的資產之間自我循環，始終不進入實體經濟，制造了資產價格泡沫，不僅使得貨幣政策失效，還給供給側結構性改革帶來極為不穩定的金融環境。從這個意義上來說，監管層嚴厲打擊各類炒作，堵截資金“脫實入虛”是有必要的。但應當注意到，大量資金遲遲不愿意進入實體經濟，除了一些行業壁壘外，主要還是因為當前不少行業能夠提供的回報率過低。在加強市場監管，抑制各類投機炒作的同時，通過供給側結構性改革，推動傳統產業轉型升級，打開新興產業發展空間，激發市場主體創新活力，進而引導資金進入實體經濟。