一張王牌是資金、客戶、營銷等資源優勢與絕對收益保障、產品設計等技術優勢；一張王牌是險資強大的“絕對收益”能力

　　2013年6月1日新的《證券投資基金法》開始實施，允許符合條件的保險資產管理公司進駐公募基金管理市場。隨著大資管背景的展開與推進，一直因監管過嚴而不能獲得公募基金管理牌照的保險資產管理機構終于迎來掙脫腳銬的機會，市場化進程大幅加速，隨之而來的問題便是：險資在公募基金業的未來又將何去何從？

　　從家庭資產配置來看，根據美聯儲消費者財務狀況調查委員會每三年公布一次的數據來看，2010年美國家庭金融資產中共同基金的比例已經達到15.0%。我國在2011年末人民銀行調查顯示基金配比僅占中國家庭金融資產的4%，而存款比例達到58%，遠高于美國17%。因此隨著我國資管業務的發展、居民理財意識的提高，儲蓄的比例會逐步下降，而基金配置比例也會接近15%左右的國際水平。

　　伴隨著未來基金業的蓬勃發展，剛剛拿到牌照的險資企業必將抓住這個絕佳機遇，在公募業務中大放異彩。

　　從世界范圍來看，全球前十大資產管理公司有兩家均是保險系的出身——德國安聯集團和法國安盛集團，在前十大資管公司中份額占據約20%。

　　保險資管相較其他公募基金公司有兩大王牌：資金、客戶、營銷等資源優勢與絕對收益保障、產品設計等技術優勢。

　　在公募牌照未頒布以前，保險資管是公募基金最重要的資金池來源，而今大量險資客戶退出，謀劃成立自己的基金子公司，成為公募基金業蛋糕的有力分食者。同時保險資管公司積累了大量的高凈值客戶，只等公募業務開閘即可順勢推出多層次的資管產品。另外借助保險公司完善的營銷體系，公募基金產品的交叉銷售渠道極為廣闊。

　　另外一張王牌便是險資強大的“絕對收益”能力，因為之前專注于貨幣市場與債券市場等穩定回報的投資工具，擁有完善的內部控制體系與風險管理能力，其保證絕對收益的能力無疑成為進駐公募基金后的金字招牌。此外，更多二級市場投資標的提供給了險資更為豐富的選配組合，有利于敦促險企進行產品設計與創新。政策方面，允許保險資管試水私募，將改變目前險資“被動”接受資金的現狀，促進其市場化轉型。

　　憑借這番優勢，國泰君安樂觀預期，公募業務的開展將增厚短期盈利1%-1.7%之間，長期盈利5%-9%。其保守估計2020年保險資產管理公司公募業務可占到10％以上的市場份額，保險資管的公募業務規模可達1.3萬億元。

　　即使發展空間廣闊，但無疑公募基金行業已是一片激戰正酣的紅海。2012年公募基金總規模近3萬億元，但2012年不少基金公司盈利下滑，尤其是近5年來成立的新基金公司分羹頗少，多家中小公司繼續虧損或微利。如何在這片水量日減，暗礁四伏的紅海中暢游，這需要險企充分明晰未來的挑戰與機遇。

　　在固定收益等品種上保險資管經驗豐富，隨著監管的松綁，保險資管可投資的范圍已經非常全面，在分散投資、提供多樣性產品方面將大有作為。但是與之相伴的高風險的股票組合與不當關聯交易等違規操作極有可能造成巨大損失。為此，6月21日證、保二會聯合發文要求保險機構與其基金管理子公司應當嚴格按照“法人分業”原則，實現托管獨立、決策獨立、交易獨立和核算獨立，并建立風險隔離制度。

　　當前，我國面臨一系列約束經濟發展的問題，粗放式增長模式基本走到盡頭，人口紅利逐漸消失，金融改革已迫在眉睫，為此，政府已逐漸加快了利率市場化、匯率市場化改革的步伐。

　　今年以來對保險資管進駐公募行業等一系列“放開前端，管住后端”的法律法規正是順應了金融改革的市場化趨勢，從保險資產管理產品業務試點重新開閘，再到申請開展基金管理業務，最大的意義在于資產管理機構間的政策壁壘被打破，各類機構在同一個平臺上競爭，依靠資產管理能力說話。這一系列舉措有利于我國資管市場的良性競爭，提升市場總體的資管水平。

　　（第一作者系對外經濟貿易大學金融產品與投資研究中心主任）（證券日報）

（責任編輯：李志強）