7月15日，基金業協會頒布的《私募投資基金募集行為管理辦法》將正式實施，充分體現了行業趨于嚴管的思路。我們看到，近年來在各方大力推動和市場需求導向下，PE市場得到了快速發展，也給企業融資與成長帶來諸多好處。但與此同時，也有許多“劣幣”充斥其間，使得PE“跑路”與P2P網貸風險、場外要素市場困局等一樣，都引起各界的關注和警惕。

　　應該說，我國的金融結構優化已經到了關鍵時期，迫切需要發展各類直接融資模式，以緩解實體部門的高杠桿風險。在多層次資本市場的建設中，PE以其獨有的靈活性和前瞻性，成為重要組成部分。然而，一系列問題的出現，也使得PE市場需要反思和規范。

　　首先，在PE行業發展中出現了許多地方政府推動的“運動式”發展。多數地方在金融業發展規劃、金融中心建設方案中，都制定了鼓勵發展PE的諸多政策思路，給予了大量的優惠措施。但是，許多PE自身卻具有某種“游牧民族”特點，當享受完優惠政策之后，卻并不一定給地方真正帶來有效支持。同時，也有大量的非規范PE混雜其間，甚至許多“改行”做起了高利貸生意。無論如何，在引導PE發展過程中要避免急于求成和只重數量，應該著力改善實體創業和發展環境，輔之以正常的投資環境，從而真正“筑巢引鳳”。

　　其次，PE行業也需要通過加強自律和完善，形成良好的發展氛圍，注重商業模式的可持續建設，突出信息的合理披露，而非注重各類投資“一錘子買賣”，也不能讓各類“劣幣”大行其道。例如，據基金業協會的統計，在2萬多家PE里有69%的管理人已登記、卻未備案基金，許多顯然是“空手套白狼”，或為其他業務“背書”。再有，PE在產品銷售過程中，同樣存在大量的虛假宣傳行為，有可能誤導投資者，敗壞了行業形象。還有，通過“私募拆分”等不同模式，也有許多PE繞開監管，使得產品走向了公募化，同樣存在風險和監管空白。

　　最后，作為投資者來說，需要看到，PE產品在各國都有一定的門檻，因為需要具有相對高一些的風險承受能力和識別能力。與債權類投資相比，PE股權類投資更體現出高風險、高收益的特征，如果投資選擇不當，更可能出現“血本無歸”。因此，PE市場的投資者教育和保護也是重中之重，尤其是當PE與互聯網金融等要素結合在一起時，更需要促使眾多投資者都具有“一雙慧眼”。

　　當然，加強PE行業規范、擠出不合規的“劣幣”，也不意味著采取更多的行政干預或者“一刀切”的措施，而是應該尊重市場規律，結合PE發展的國際經驗，以行業自律、程序規范、信息透明、投資者保護等為著眼點，仍然給予行業“良幣”以足夠的創新空間，真正促使PE成為實體創業、創新與發展壯大的核心“營養劑”。（中國社科院研究員）