新股驚天爆炒重現，應深刻反思A股炒新形成機制，并謀劃相應對策。

　　成熟市場也有炒新。有人對1980年至2009年間美國新股上市首日表現進行統計，首日平均漲幅為18.10%，總體來說沒有“過激”行為。另外，美國新股也存在短期上市后遭炒作、長期表現卻弱勢的現象。國外學者通過行為金融學理論對上述現象予以解釋。該理論認為投資者不是理性人，市場也不是有效的，資產價格不僅由內在價值決定，還受到投資者心理、情感因素影響。比如“狂熱投資者假說”，認為新股投資者多數不會對新股發行價格和發行公司基本面進行分析，公司上市后隨著時間推移和更多信息披露，投資者會逐漸發現公司的真實經營狀況，導致股價向其內在價值回歸；“過度包裝假說”則認為大多數公司在上市的時候會“過度包裝”，有點像樂隊演出前的大肆宣傳，使得投資者對于新股產生過度樂觀估計，而公司上市后盈利能力逐漸體現，投資者的樂觀情緒恢復正常。

　　A股市場在新股上市初期股價波幅更大、炒新更為猛烈，炒新主要針對中小市值個股。其成因，首先是投資者更為狂熱、更不理性，一夜暴富、不勞而獲的投機思想更為濃重；其次是新股包裝更為過度，甚至發生綠大地、萬福生科等造假上市案例，法律法規不完善、執法不到位；其三是A股市場復制了郵票等投機市場的投機手法，主要炒作新股的稀缺性和題材，并不關注其價值。

　　要抑制炒新，宜針對“火源”，釜底抽薪。

　　一是抑制投資者投機思想。新股旱地拔蔥，有人就會自然而然假想自己從最低點買入、然后到高點賣出能夠得到利潤幾何，卻不會計算自己若從高點拐點買入、低點賣出會虧多少。市場監管當局的風險提示，除了“股市有風險，入市需謹慎”的告誡，還應多宣傳一些炒新虧本案例。

　　二是解決新股過度包裝。過度包裝隱藏了新股的本來面目，其實新股企業和老股企業一樣都在市場打拼，有的境況甚至還不如老股。應該對新股企業與行業內老股上市公司的上一年度經營數據進行客觀對比，披露行業競爭形勢，只要不涉及商業秘密，這樣的信息披露意義重大。當然必須加強對虛假包裝的打擊。

　　另外，禁止借殼賣殼。殼價值的存在讓投資者不會太在乎新股內在價值，且由于小公司的殼資源更容易轉讓，因此價值越大，炒新炒小成為必然。

　　三是完善做空機制。股指期貨做空機制僅覆蓋滬深300標的股，應針對中小盤股尤其是新股，完善做空機制，讓空方在利益驅動下，挖掘上市公司更多負面信息，準確發現其價格。

　　四是集中發行和上市。現在企業預披露可以500多家一起集中打包披露，為什么發行上市卻是一家一家細水長流？市場總是面對少數幾家新股，難免造成新股供不應求的假象。

　　五是完善再融資制度。小盤新股上市后在主力推動下股價暴漲，然后快速實施再融資，大筆資金注入自然會提升股票估值，靠后續資金不斷推動，股市成為孕育龐氏騙局的滾雪球游戲。目前證監會正在修改完善再融資管理辦法，建議將再融資額度與上市公司之前的分紅數額掛鉤。