3月中旬，疫情仍在世界蔓延，美國股市劇烈動蕩。目前，中國是全球各國抗“疫”進展最有效的大國，為全球提供了寶貴經驗。同時，輿論場對疫情造成的國際經濟金融影響，出現了以疫期時間長短為基本參照系的分歧。樂觀者認為，這只是暫時的流動性危機，美股下跌是市盈率泡沫與十年擴張期結束的必然反映；悲觀者則認為，可能在進入國際經濟衰退，只是離2008年國際金融危機的狀況還尚遠。

　　兩類觀點都有各自的數據支撐，但可能都不足以預測未來的局面。筆者2月29日曾在《四方面積極作為，維護中國全球價值鏈領銜地位》一文（見2020年2月29日《證券日報》）預估了三種可能性，包括全球大危機的情形。從研究參照系看，2008年國際金融危機恐怕越來越不能作為綜合比較的參照坐標，可將1930年大蕭條為基本參照。

　　1929年10月底，美股大跌，數十萬家企業與銀行破產，失業人口超過800萬，導致了迄今為止人類史上最嚴重的經濟危機。此前長達約十年的美國“柯立芝繁榮”一去不返。記錄美國歷史的名著《光榮與夢想》用“千百萬人只因像畜生那樣生活，才免于死亡”，來描述當時的美國民生狀況。大蕭條對世界經濟政治的影響十分巨大。

　　從西方世界在疫情面前暴露出的社會與經濟“風險敞口”來看，或許類似當年“大蕭條”局勢正在到來。因為疫情在中國基本進入到可控階段，但國際上仍呈上升階段，美國、歐洲多國還沒到暴發高峰。這場戰疫的長期性、復雜性、全球性不容低估，許多嚴峻挑戰是2008年國際金融危機時沒有的。

　　從美國政策來看，手段比2008年時更激進。零利率、累計已達2萬億美元量化寬松、資產負債表擴張到5萬億美元以上、建立商業票據融資機制，這些綜合“救市”手段的猛烈程度已接近甚至超過2008年，但對美股而言仍如“挑雪填井”。美聯儲正規的“子彈”已快打光，接下來，負利率、更大量化寬松等極端政策的出臺，恐怕是高概率的事件。“大水漫灌”，股市繼續下挫，資產價格面臨崩塌，全球金融風暴進一步演進。加之歐洲一些國家“佛系”抗疫，以“群體免疫”為由，惜“錢”不救“命”，整個西方恐怕都將面臨政治體系和文明體系的大危機。

　　對國際合作而言，最嚴峻的挑戰莫過于，國際合作的意愿與團結度遠不如2008年。當年9月17日雷曼兄弟破產后，僅59天即召開了G20領導人峰會。而如今中國抗“疫”從客觀上為世界搶下了近兩個月的時間，但美國才剛開始重視疫情，對中國還心生齟齬。3月16日，特朗普發推特首次用“中國病毒”一詞，美國副總統彭斯、國務卿蓬佩奧此前多次攻擊中國體制與抗“疫”方式，向中國轉移美國的民憤。聯想起美國媒體界、智庫界數周來的言論，一場“甩鍋中國論”正在美國升騰。17日，G7領導人已聯合聲明，只字不提新興經濟體的作用。美國的不理性做法與西方國家的自私，為疫情下的國際經濟金融政策的協調與合作再蒙陰影。

　　對于全球化而言，休克仍將持續。美國與歐洲諸國都已出臺針對不同國家的旅行限制，甚至關閉國境。國際貿易2020年注定將負增長，跨境人員流動2020年第一季度將同比銳減一半，經濟金融循環系統運行速度驟降，多邊主義中斷，“逆全球化”勢力高漲，保護主義、民粹主義勢力借疫情加速與發展中國家、新興經濟體進行經濟切割，諸多國際組織如WTO、世界銀行等發揮不了作用，國際規則將被踐踏。

　　環顧全球，中國是全球防疫最成功的國家，經濟金融形勢相對較好，但由于外圍疫情仍在發展，中國戰“疫”正從國內戰場轉移至防范“輸入”，經濟金融發展也需要防止各類輸入性風險。

　　針對不斷變化的形勢，中國應有維度更寬、底盤更低的預案，高度關注全球化休克、穿越回1930年假設產生可能性的中國沖擊，對就業、物價、股市、債市、產業鏈都要有托底政策。同時，對外繼續堅持防“疫”國際合作。對目前歐美世界的資產價格下跌，發展中國家債務危機，中國應該充分利用古代“平準思想”，采用“宏觀對沖”做法，通過收購、抄底等方式加緊進行新一輪的全球產業鏈布局。

　　（作者系中國人民大學重陽金融研究院執行院長）