●目前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)依舊徘徊不前、增長乏力，國際貿(mào)易增長減緩，持續(xù)低通脹和低利率，數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)。

　　●在全球整體需求低迷、經(jīng)濟(jì)活動疲軟的環(huán)境下，加上對收入不平等和難民等問題的擔(dān)憂、日益緊張的政治局勢，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易一體化進(jìn)程倒退。因此，國際社會迫切需要加強(qiáng)全球政策組合的協(xié)調(diào)，以利重振經(jīng)濟(jì)增長，確保利益共享。

　　10月3日至9日，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年度大會在美國首都華盛頓召開。這是國際經(jīng)濟(jì)金融界規(guī)模最大和覆蓋面最廣的官方會議。

　　每年秋季舉行的年度大會，云集近一萬二千余名來自IMF189個(gè)成員國家的與會者，包括各國財(cái)政部長、央行行長、商界精英、學(xué)術(shù)領(lǐng)袖、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和非政府機(jī)構(gòu)代表等。在短短的一周里，與會者在逾1000個(gè)雙邊和多邊會議里聚焦全球經(jīng)濟(jì)面臨的重重挑戰(zhàn)，對全球經(jīng)濟(jì)問題展開熱烈而深入的對話，并探討相應(yīng)的政策部署和規(guī)劃，并在IMF最高決策機(jī)構(gòu)——全體理事會和最高政策協(xié)商機(jī)構(gòu)——國際貨幣金融委員會的全體會議中，共同商討政策應(yīng)對、國際合作戰(zhàn)略和IMF來年工作重點(diǎn)等。

　　全球經(jīng)濟(jì)的四大特點(diǎn)

　　第一，全球經(jīng)濟(jì)依舊徘徊不前，增長乏力。

　　預(yù)計(jì)2016年全球增長3.1%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅增長1.6%，低于去年2.1%的增速。美國商業(yè)投資疲軟，英國的退歐公投之后市場不確定性升高給投資者信心帶來不利影響，兩國2016年增長都低于之前預(yù)期，分別為1.6%和1.8%。而日本增長更為不振，2016年僅為0.5%，雖然寬松的貨幣政策在一定程度上支持了增長，但人口老齡化問題將抑制其中期增長潛力。

　　好消息是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長六年來首次加快，2016年預(yù)計(jì)增速4.2%，明年將達(dá)4.6%。中國增長仍然較高，并將繼續(xù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，更加側(cè)重消費(fèi)的驅(qū)動和服務(wù)業(yè)的增長。印度預(yù)計(jì)2016年增長7.6%，而俄羅斯、巴西仍處在衰退中，但情況有所改善。

　　第二，國際貿(mào)易增長減緩。

　　2008年全球金融危機(jī)時(shí)貿(mào)易大幅崩潰，即使在反彈之后世界貿(mào)易量增長平均每年只有3％，今明兩年預(yù)計(jì)增長低于2%。2007年到2009年期間發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)投資負(fù)增長，之后也還是低于1996年到2003年平均3.2%這一水平。新興市場和發(fā)展中國家投資增長則一路大幅下降，2003年到2006年間平均12%，2014年到2015年平均僅為3%。

　　貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)。國際貿(mào)易優(yōu)化了國際資源配置，提高了生產(chǎn)專業(yè)化，降低了生產(chǎn)成本，帶來規(guī)模效應(yīng)。貿(mào)易也可以促進(jìn)知識和技術(shù)的傳播，促進(jìn)生產(chǎn)力增長和新產(chǎn)品研發(fā)。然而，長時(shí)間的經(jīng)濟(jì)低增長引發(fā)了一些貿(mào)易保護(hù)主義措施的抬頭，限制性的貿(mào)易政策有所增加。因此，消除貿(mào)易壁壘，降低貿(mào)易成本，有助促進(jìn)未來貿(mào)易和增長之間的良性循環(huán)。

　　第三，持續(xù)低通脹和低利率。

　　自全球金融危機(jī)以來，很多發(fā)達(dá)國家采取了一系列常規(guī)的和非常規(guī)的寬松貨幣政策幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。很多國家的政策利率也已經(jīng)下調(diào)到很低的水平，一些國家出臺了負(fù)名義利率。除了日本，還有歐元區(qū)、丹麥，瑞典等，瑞士的負(fù)利率已經(jīng)到了-0.75%。

　　負(fù)名義利率旨在進(jìn)一步放松貨幣和金融條件，支持總需求，鼓勵(lì)私人部門支出。負(fù)名義利率對經(jīng)濟(jì)的影響是把雙刃劍，可以帶來積極影響，比如銀行資金成本降低，貸款利率降低，信貸需求和國內(nèi)需求增加等。對居民來說，雖然短期內(nèi)存款回報(bào)率降低，但可以從就業(yè)和更高的收入增長中獲益。長時(shí)間維持負(fù)利率也可能會帶來消極影響，比如傷害保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金和儲蓄機(jī)構(gòu)等的投資回報(bào)。隨著銀行利潤受到擠壓，銀行可能增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款，埋下金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。這些方方面面，有待繼續(xù)分析探討，關(guān)鍵是要看負(fù)利率能否有力地支持經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。

　　還有一個(gè)問題是，近幾年來，許多國家和地區(qū)都出現(xiàn)了通脹率下降的情況。IMF對120多個(gè)國家的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，截至2015年，超過100個(gè)國家的通貨膨脹率低于預(yù)期水平。比如歐元區(qū)，2015年通脹率為0%，今年8月為0.2％，遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的中期目標(biāo)，日本也經(jīng)歷同樣問題。

　　通貨緊縮增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。通貨緊縮相當(dāng)于提高了真實(shí)利率，加重了借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)和國家擺脫高負(fù)債。通貨緊縮使得產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)利潤減少甚至虧損，導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。對銀行業(yè)來說，企業(yè)無力償還貸款會引起銀行不良資產(chǎn)增加，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)升高。如果通貨膨脹率長時(shí)間維持這個(gè)低水平，很有可能改變市場的通脹預(yù)期，拖延市場投資決策，不利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　第四，數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)。

　　進(jìn)入數(shù)字革命時(shí)代以來，各種新技術(shù)、創(chuàng)造層出不窮，給未來發(fā)展帶來廣闊的前景，但也給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型管理帶來很大挑戰(zhàn)。對未來我們無從知曉。但我們已經(jīng)觀察到，數(shù)字時(shí)代給高技能工人帶來好處，也給一些低技能工種帶來被迫退出市場的壓力。如今這樣重大的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢對未來發(fā)展和就業(yè)可能帶來什么樣的沖擊和摩擦也需重視。此外，如何分享科學(xué)進(jìn)步給人類帶來的好處，特別是對低收入國家的居民，需要關(guān)注和推廣。

　　全面和協(xié)調(diào)的全球政策組合

　　在全球整體需求低迷、經(jīng)濟(jì)活動疲軟的環(huán)境下，加上對收入不平等和難民等問題的擔(dān)憂、日益緊張的政治局勢，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易一體化進(jìn)程倒退。因此，國際社會迫切需要加強(qiáng)全球政策組合的協(xié)調(diào)，以利重振經(jīng)濟(jì)增長，確保利益共享。

　　從國家層面，我們需要一個(gè)全面的、“三管齊下”的政策組合，以財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革支持已近極限的貨幣政策。

　　如果采取比較寬松的財(cái)政政策，對經(jīng)濟(jì)增長有利但無利于降低債務(wù)。相反，財(cái)政緊縮對增長就不利。什么是最合適的財(cái)政政策呢？如何衡量財(cái)政空間？該如何充分利用？這也是這次年會討論最多的問題之一。一般來說，在一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較慢、失業(yè)率非常高的情況下，可以采取相對寬松的財(cái)政政策，先讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過來。如果一個(gè)國家的債務(wù)非常嚴(yán)重，在國際市場上無法融資，或者融資利率很高，那就沒有很多選擇了，必須采取緊縮財(cái)政的措施。經(jīng)濟(jì)政策的選擇，實(shí)際上就是要尋找一個(gè)比較理想的平衡點(diǎn)，而政策難度恰恰就在這里。

　　此外，還有一個(gè)重點(diǎn)是如何調(diào)整財(cái)政開支結(jié)構(gòu)，使之更有利于增長。比如，通常公共能源補(bǔ)貼效率不高，可以降低補(bǔ)貼的同時(shí)改善社會福利，或投資基礎(chǔ)設(shè)施。投資基礎(chǔ)設(shè)施潛力巨大，必須要推行落實(shí)。它不僅有助提高短期需求，也可支持中長期持續(xù)增長，關(guān)鍵是如何使有限的公共資源產(chǎn)生最大的效用，并以此帶動私人企業(yè)投資。另外還可以通過采取更有針對性的稅收激勵(lì)來鼓勵(lì)私人企業(yè)研發(fā)投資。IMF研究表明，私人企業(yè)研發(fā)投資上升40%，可以帶動發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來二十年5%的GDP增長。

　　還有一項(xiàng)重要的政策措施是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革。結(jié)構(gòu)性改革包括各種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、資源配置的優(yōu)化和機(jī)構(gòu)效率的提高。對于低收入國家，側(cè)重點(diǎn)可以放在提高基礎(chǔ)建設(shè)、司法系統(tǒng)、促進(jìn)資本市場發(fā)展等。新興市場則需要改善勞動力市場，消除行業(yè)壁壘以提高競爭力等。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可以側(cè)重提高勞動力供給、營造更好的創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制并提高生產(chǎn)率增長。總體來說，改善基礎(chǔ)設(shè)施、加強(qiáng)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健性對所有國家都有幫助。

　　在國際層面上，有三個(gè)方面需要綜合考慮。

　　首先，國際協(xié)調(diào)可以使單個(gè)國家支持需求的措施產(chǎn)生更為積極的、正面的溢出效應(yīng)，從而加強(qiáng)這些措施的全球效果，創(chuàng)造出更多的政策空間。

　　其次，捍衛(wèi)貿(mào)易一體化進(jìn)程非常重要。國際貿(mào)易往來的倒退只能加深和拖延經(jīng)濟(jì)增長的低迷狀態(tài)，并將阻礙知識、技術(shù)和投資的傳播，阻礙全球生產(chǎn)率提高，無利于經(jīng)濟(jì)繁榮。

　　第三，繼續(xù)推進(jìn)全球金融系統(tǒng)監(jiān)管改革，通過完善發(fā)展金融監(jiān)管框架和機(jī)制，盡可能防范金融危機(jī)的再次發(fā)生，并最大限度降低金融危機(jī)的負(fù)面沖擊和破壞性。

　　最后，我們需正確面對和應(yīng)對數(shù)字革命帶來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要。轉(zhuǎn)型總會有一個(gè)過程，會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性摩擦，一些人群可能會被時(shí)代甩下。我們需要靈活應(yīng)對、積極管理，在增強(qiáng)社會安全體系的同時(shí)，改革教育，進(jìn)一步加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)和技術(shù)提升，促進(jìn)生產(chǎn)資源快速、有效地重新分配到最具生產(chǎn)力的行業(yè)和部門，以支持人們盡快適應(yīng)新的工作要求，并將新技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　總而言之，多重挑戰(zhàn)需要強(qiáng)有力的政策措施，也需要更好的政策協(xié)調(diào)。從國家層面來看，需求管理應(yīng)該與供給側(cè)改革并行，財(cái)政、貨幣政策，結(jié)構(gòu)性改革，需聯(lián)手出擊，因地制宜。從國際角度來看，每個(gè)國家應(yīng)各盡其責(zé)、采取行動，這些政策的作用可能相互加強(qiáng)、從而形成綜合、一致、協(xié)調(diào)、全面的全球政策組合。

　　完善國際金融架構(gòu)

　　今年國際上對增強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)、完善國際金融架構(gòu)討論很多。這也是IMF接下來的工作重點(diǎn)之一。國際金融架構(gòu)涵蓋面比較廣，包括增強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)、IMF份額和治理改革、擴(kuò)大特別提款權(quán)（SDR）的使用等。

　　完善國際金融架構(gòu)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢下顯得尤為重要。

　　首先，全球經(jīng)濟(jì)更加多元化。新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)總量不斷增加，國際地位也迅速上升。其二，全球經(jīng)濟(jì)互聯(lián)性大幅加強(qiáng)。三十多年來，不僅國際貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)變得非常復(fù)雜，全球價(jià)值鏈、區(qū)域價(jià)值鏈飛速發(fā)展，全球跨境資本流動也大幅增長。這些變化對全球金融架構(gòu)提出了新的要求。

　　正如G20和IMF國際貨幣金融委員會在公報(bào)中經(jīng)常提到的，要增強(qiáng)以IMF為核心的金融安全網(wǎng)。為什么這么重要呢？首先，IMF擁有189個(gè)成員國，是一個(gè)真正全球化的機(jī)構(gòu)，不存在雙邊安排的局限性。其次，IMF有一套相當(dāng)成熟的信貸機(jī)制和鼓勵(lì)成員國實(shí)施穩(wěn)健宏觀政策的激勵(lì)機(jī)制，以及七十多年積累的應(yīng)對危機(jī)的教訓(xùn)和豐富經(jīng)驗(yàn)。最后，它是一個(gè)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臋C(jī)構(gòu)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)家隊(duì)伍對全球經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展?fàn)顩r的分析屬于世界前列。

　　經(jīng)歷了多年努力，IMF 2010年份額與治理改革終于在2016年1月26日全面生效。這是組織歷史上一次最大規(guī)模的份額與治理改革，也是一次最大規(guī)模的有利于新興市場和發(fā)展中國家的話語權(quán)調(diào)整。這次改革使IMF自有份額資本翻了一倍，增加到4700億SDR（約6600億美元），也使中國躍居IMF第三大股東，大幅提高了中國在IMF的話語權(quán)。

　　就在今年IMF年會前夕，2016年10月1日，人民幣正式進(jìn)入SDR貨幣籃子，這是SDR誕生近50年以來，第一個(gè)由新興市場國家發(fā)行并被國際社會正式認(rèn)定的國際可自由使用貨幣。這是國際貨幣金融體系發(fā)展中的一個(gè)里程碑，是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放、融入全球金融體系的一個(gè)重要標(biāo)志，也是IMF與時(shí)俱進(jìn)、不斷推進(jìn)國際金融貨幣體系發(fā)展完善努力的見證。但是，要進(jìn)一步加強(qiáng)SDR在穩(wěn)定國際貨幣金融體系中的作用和其在國際金融市場上的廣泛使用，我們還有很多工作要做。

　　現(xiàn)有的國際金融架構(gòu)在防范危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、防止危機(jī)大幅蔓延、提供流動性、支持宏觀政策調(diào)整、促進(jìn)國際政策協(xié)調(diào)合作等方面，起到了相當(dāng)大的作用，但還存在缺陷。比如，全球金融安全網(wǎng)有沒有覆蓋所有有需要的新興市場和發(fā)展中國家？先有的融資保護(hù)是否充足？融資安排的反應(yīng)是否足夠迅速、成本是否合理？SDR的作用能否增強(qiáng)、如何增強(qiáng)？

　　這些問題的完全解決還有待國際社會繼續(xù)探討和齊心努力。明確的是，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的互利共贏、共同增長，不僅需要各國實(shí)施強(qiáng)有力的、穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)政策，也需要一個(gè)更加完善的國際金融架構(gòu)和全球經(jīng)濟(jì)治理。兩方面相輔相成、互相促進(jìn)，將有助防范危機(jī)的再發(fā)生，提高應(yīng)對危機(jī)的能力，并促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長。

　�。ㄗ髡吡纸ê�為IMF秘書長，劉菲為IMF秘書處經(jīng)濟(jì)學(xué)家）