上周短短五天的交易，戲份十足。周一跳水，市場出人意料地創下七年單日最大跌幅，藍籌股幾乎全線跌停；周二拉出陽線，站穩腳跟；周三再上層樓，滬指飆升150多個點，權重股大舉反彈；周五收復失地，并創下新高，收盤時略有回調。

　　引爆上周市場戲劇性走勢的直接原因，是證監會公布了對“兩融”違規券商的處理，以及隨后銀監會發布的商業銀行委托貸款管理辦法。兩部門同時推出新政加強風險防控，對A股的影響不言而喻。

　　探究一下暴跌暴漲背后的深層原因，只有一個，那就是這輪牛市行情的根基未變。此輪行情是政策牛市、資金牛市，而非經濟周期上行帶動的牛市。因此市場的表現與政策發布的密度正相關，與貨幣政策的走向正相關，而此兩項在上周都有利好不斷。

　　首先是市場信心和對中國經濟改革的良好預期得到了進一步的確認和強化。上周，李克強總理在達沃斯論壇上表示，2015年中國要頂住經濟下行壓力，繼續保持戰略定力。既穩定經濟增長，同時著力提升經濟質量和效益。他還首提中國經濟要實現“雙中高”，必須用好政府和市場這“兩只手”，形成“雙引擎”。

　　總理的“雙引擎”，可理解為未來中國經濟增長要靠新引擎和傳統引擎，新引擎在于民眾創業，萬眾創新，而傳統引擎重點是擴大公共產品和公共服務供給。這無疑意味著在兩大“引擎”助力中國經濟實現“雙中高”的過程中，會有更多“促改革、調結構”的政策出臺，其間的投資機會和對中國資本市場本身的發展機遇都不言而喻，這正是此輪牛市能否得以延續的核心根本。

　　其次是市場在上周再獲資金“活水”。由于資本市場對資金高度敏感，貨幣政策對股市往往有立竿見影的作用。上周四，央行在公開市場進行500億元7天期逆回購操作，同時還有500億元國庫現金定存招標，再加上21日央行宣布近期已續作并加量投放的3195億元中期借貸便利（MLF），央行已向市場注入超過4000億元的流動性。

　　其三是行業政策紅利不斷，為市場熱點輪動提供了機會。上周交運、地產、軟件、軍工等板塊均在相關政策影響下有所表現，特別是周一發生暴跌的銀行和保險股，由于有政策利好，再度成為市場行情的“領頭羊”。

　　上周三銀監會宣布正式啟動組織架構重大改革，簡政放權，當日即引發銀行板塊大幅反彈；而成為改革看點的普惠金融局的設立，又推動了互聯網金融和服務概念類上市公司上漲；上周四，央行和保監會下發通知，允許保險公司通過公開發行債券的方式補充資本金，此將加速推動險企在支持實體經濟和多樣化服務手段上發揮更大作用。因此，保險板塊不僅走出了一波行情，而且帶動了整個藍籌板塊凌厲向上。

　　結論已很清晰，只要改革方向不變、資金寬松預期不變、政策紅利釋放不變，此“三不變”，足夠使市場在一個相對長的慢牛行情中保持對利空消化的能量。（本文來源：經濟日報 作者：江 帆）