保德信國際投資咨詢公司首席投資策略師約翰·普拉溫日前指出，全球股市在經歷了一次健康回調后將反彈并可能進一步走高。

　　普 拉 溫 在 近 日 發 布 的2013年8月《全球投資前景》報告中表示，支撐全球股市的因素包括：美聯儲、日本央行和歐洲央行的低利率政策和資產購買帶來的充足流動性；全球經濟增長在經歷了疲軟的上半年后下半年有望改善；盈利有望反彈；在最近一次回調后估值更具吸引力；對美聯儲削減Q E及對歐元區國家的擔憂緩和導致風險規避情緒降低等。

　　全球股市的回調起于5月中旬，主要原因是美聯儲表示可能削減Q E，美國和中國經濟數據不及預期，以及全球經濟增長預期下調。此次回調導致新興市場股票大幅下跌。原因在于中國經濟增長持續令人失望，而中國的決策者拒絕對疲弱的經濟提供新的刺激以避免資產泡沫。同時，其他新興市場央行考慮到通脹高企且為防止本國貨幣對美元大幅貶值，未能削減利率。此外，土耳其和巴西爆發示威活動。但股市在6月穩定下來并縮減此前損失，主要由于市場對美聯儲過早削減Q E的擔憂緩解，以及美國一季度G D P增長估測值從2.4%被大幅下調至1.8%。此外，中國決策者出臺措施應對流動性短缺，日本消費物價上漲和勞動力市場數據好于預期也是股市反彈的原因。7月初，伴隨著美聯儲反復強調削減購債并不意味著收緊政策，且只有在勞動力市場和通脹條件允許的情況下才會開始削減購債，股票市場開始反彈。

　　全球經濟增長在經歷了疲弱的上半年后，下半年增長會獲得牽引力。受到“安倍經濟學”的刺激，日本一季度G D P增長4.1%，預計日本首相安倍晉三參議院選舉勝利后推出的增長戰略將幫助日本經濟穩健增長；預計今年下半年美國G D P將走強并超過2%，自動減赤的阻力將更小；歐元區仍處于衰退，但由于金融環境改善，歐元區核心經濟體下半年增長可能由負轉正；而新興經濟體G D P仍將保持疲弱。

　　但近期來看，全球股市仍可能保持高波動性，主要原因是對美聯儲“退出”策略和首次削減購債時間的擔憂，美國二季度G D P增長疲弱，歐元區仍深陷衰退，中國經濟增長放緩，西班牙和葡萄牙余波不斷引發的歐元區新危機，以及新興市場央行過早收緊政策以抵抗貨幣貶值。

　　普拉溫稱，在資產配置上，建議“輕微增持”股票，但對債券保持“中性”。“盡管我們策略上看漲股市，但對股票保持輕微增持，主要考慮到波動性和美聯儲削減Q E的持續風險，中國經濟疲弱和政策反應遲緩，新興市場增長繼續令人失望。”普拉溫說。

　　分地區來看，保德信對全球股市的策略是，輕微增持日本股市，對美國、歐洲和新興市場保持中性，但減持英國。普拉溫還認為，對債券市場來說，在經歷了5月到6月的大幅上漲，債券收益率已經企穩并可能保持在一個區間內。債券收益可能仍面臨上升壓力，主要緣于美聯儲退出和首次削減Q E時間不確定性、日本增長穩健和下半年美歐增長改善。而債券價格仍將受到發達國家低通脹、其他發達國家央行購買債券，以及歐元區余波和中東局勢緊張導致風險規避情緒增加所提供的支撐。

　　（蔣寒露）

（責任編輯：周姍姍）