當前國際金融市場，貨幣、資產管理以及杠桿化成為熱議話題，無論是實際業界還是理論領域，人們都嘗試尋找解決它們的線索，資管風控就是其中一個不可忽視的問題。

　　在資產管理領域，從宏觀總架構趨勢來看，人們轉變了從前對于單個金融產品的關注，開始更多關注公司層面的風險管理。它建立在原有的資產配置基礎上，并從多角度對其風險回報進行優化。它從公司層面的風險偏好出發，結合資產管理的策略與各個功能部門之間的相關聯性，對整個公司層面進行風險量化。其整個風險管理流程從基本的金融產品頭寸，一直滲透到高級管理層面。通過這種方式，風險管理的工作流程覆蓋了公司的各個角度，成為一個完整的架構模式。它超出在資產管理領域原有對風險管理的有效應用范圍。

　　上面的內容是在宏觀上的理解，在具體技術層面，各種定性、測量、管理等技術方法也在不斷的發展，下面我們就做個簡單的詮釋。

　　之前，在金融領域，風險管理中常用的測量方法為在險價值。當在對不同金融產品，例如股票、債券等進行風險比較時，它成為一種統一的方法。不足體現在其方法的有效上。例如，是否各種金融市場都能夠毫無顧慮地使用在險價值的方法，它對數據的質量是否有很高的要求，它的不同方法的適用范圍等，都顯示了在險價值的局限性。部分機構已經開始采用將收益與風險相結合的方法，來表達個體與機構所面臨的風險。因為單純的比較風險，達不到優化風險收益值的目的，所以需要結合相關產品的績效。收益風險是一種值得推廣的方法。

　　隨著對金融產品和風險管理方案的理解不斷加深，對數據的加工程度不斷優化，從前一些對沖風險的傳統方法也面臨著考驗。以衍生品對沖為例，之前對沖股票下行風險主要采用期權（例如看漲、看跌期權）等衍生品的方式，而隨著理解金融市場上相關產品的能力不斷加強，人們開始使用能夠對沖掉該股票下行風險的非衍生品類金融產品。由于使用衍生品對沖風險的成本很大，對沖誤差常常造成收益損失，而使用大數據加工分析后的非衍生品頭寸，完全可以達到既能夠對沖下行風險，又能夠減免由于使用衍生品誤差所帶來的損失，可謂一舉兩得。

　　對于風險管理除了測量方法以及技術進步以外，對新的風險種類的認識也在不斷發展。例如當下人們提出了傳染風險、大事件風險、交易對家風險，伴隨著原有種類的風險以及原有風險管理的技術方法，風險管理的整體架構不斷完善。這也是風險細化的一個體現，在資產管理領域，這些進步尤為受到關注。

　　細化風險尤其體現在為資管領域中固定收益產品定價上。以大事件風險為例，在當前的理解下，影響債券價格的不僅只有利率風險、信用違約風險，人們又加入了大事件風險對債券價格的影響。在這里，大事件是指重組、再融資、去資本、兼并重組、證券回購的一些典型的企業資本融資等事件。將這些事件考慮到債券定價中，是對原有定價方式的深化。許久以來，人們一直嘗試用各種不同的數學方法來解決這個問題。在這里，我們有個簡單的建議：仍舊采用原有的方法，再引入一個大事件調節閥。這個大事件調節閥可以將這些資本融資的事件發生后對于整個債券價格的影響的因素，重新架構到原有的固定收益產品定價公式中，其得出的結果能夠很好地映射大事件發生后債券價格變化的反應。

　　還有一個細化風險的例子，就是在選用測量信用風險指標的時候，人們經常使用的信用息差。法博齊就有一個很好的詮釋：信用息差被定義為企業債券收益率高于可比同期限國債證券標識收益率的差。早期的時候，人們認為這個息差僅代表了信用風險，但是隨著認識理解的加深，人們對這個息差有了更加深的理解——信用息差包含了宏觀經濟因素的風險因子與信用風險兩者。宏觀經濟因素的風險因子包含國債收益率曲線當時的水平與坡度、經濟周期以及消費者信心等因素；這個息差包含了信用風險，以及市場在不同經濟周期下對信貸產品的供需關系，信用風險僅僅是這個信用息差中的一部分。信用違約率在評估債券價格的時候，更加準確與干凈。而信用息差的方法將供需融入到定價體系中，讓人們很容易被市場誤導。

　　由于理解的不斷加深，當前人們也有能力將過去那些無法建模的因子進行量化，從而達到更接近真實公允價值的方法，這也是細化風險對金融市場的貢獻。

　　最后簡單談下利率在資產管理領域中金融風險管理的新動向。在為固定收益產品定價時，永遠離不開的一個風險因子就是折現時用的無風險利率。但是，市場上的各種利率種類五花八門。直至今天，不同的金融市場參與者都沒有一個統一公認的利率基準。也就是說，在進行折價的時候，究竟使用哪種利率作為無風險利率，至今還在爭論不休。但是，選擇的利率種類不一樣，對于固定收益產品的定價結果卻天壤之別。以短期利率為例，有些人習慣使用Libor，而在我們看來，Libor是含有信用風險的，它不能算作一個無爭議的無風險利率。我們傾向于使用遠期利率，因為它是含有擔保的，并且比較接近市場上真正通過技術計算出來的無風險率水平。

　　雖然自2008年國際金融危機爆發以來，人們對金融市場的理解獲得了可喜的進步，金融風險管理的重要性也愈加顯著，但在資產管理領域，我們面前的路仍舊很長。