核心觀點：金融創(chuàng)新不是要簡單抹平金融機構(gòu)之間的差異，形成同質(zhì)競爭；而是要促進金融業(yè)之間的相互合作，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，形成協(xié)同合力。那些通過所謂產(chǎn)品將資金在金融機構(gòu)間搬來搬去，簡單賺取利差，只產(chǎn)生機構(gòu)利潤、不創(chuàng)造社會價值的做法不是應該提倡的。
剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議，是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級攻堅時期召開的一次十分重要的會議。這次會議立足于對當前大局大勢的判斷，闡釋了適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的經(jīng)濟框架，強調(diào)要穩(wěn)中求進的總基調(diào)，繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對做好明年和從今后一個時期經(jīng)濟工作具有重要意義。
金融創(chuàng)新不是要簡單抹平金融機構(gòu)之間的差異，形成同質(zhì)競爭；而是要促進金融業(yè)之間的相互合作，充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，形成協(xié)同合力。那些通過所謂產(chǎn)品將資金在金融機構(gòu)間搬來搬去，簡單賺取利差，只產(chǎn)生機構(gòu)利潤、不創(chuàng)造社會價值的做法不是應該提倡的。在此，我談談從中央經(jīng)濟工作會議看金融創(chuàng)新與綠色發(fā)展的穩(wěn)中求進。
堅持創(chuàng)新發(fā)展理念，穩(wěn)步提高金融服務實體經(jīng)濟效率
一是當前的金融創(chuàng)新方向仍有偏差。金融創(chuàng)新應該有利于提高金融服務實體經(jīng)濟的效率，降低金融市場波動風險。但是在當前全球主要經(jīng)濟體利率大幅度下調(diào)的情況下，我國實體經(jīng)濟平均資金成本反而有所上升，企業(yè)負債率大幅度提高。銀行、信托、保險、證券、基金等機構(gòu)相互合作、互借通道，拉長了社會融資的中介鏈條。每類金融機構(gòu)都要在融資鏈條上賺取息差，推高了金融機構(gòu)合作類融資產(chǎn)品利率水平，并降低了融資效率。銀證信保基合作的產(chǎn)品，不僅利率高過市場均衡利率，而且拉長了金融產(chǎn)品的風險鏈，在分業(yè)監(jiān)管體制下，容易導致風險在產(chǎn)品接頭環(huán)節(jié)迅速積聚，引發(fā)市場系統(tǒng)性風險。
二是制度套利性創(chuàng)新步伐過快，風險凸顯。當前我國的金融創(chuàng)新基本上有三個方向：一是突破現(xiàn)有制度和分業(yè)監(jiān)管約束的制度套利性創(chuàng)新；二是以各種金融衍生工具推出為核心的風險管理性創(chuàng)新；三是以資產(chǎn)證券化和非標融資為核心的融資方式和融資工具的創(chuàng)新。令人擔心的是，當前我國金融機構(gòu)的制度套利性創(chuàng)新步伐過快，開放力度過大，已經(jīng)超出了現(xiàn)實的監(jiān)管能力和風險控制能力，助長了金融機構(gòu)不正當?shù)挠Ｊ健?/p>
三是金融各業(yè)的監(jiān)管部門在創(chuàng)新政策上存在互相競爭的傾向。在金融分業(yè)監(jiān)管制度框架下，銀、證、保各監(jiān)管部門，迫于行業(yè)內(nèi)企業(yè)所給予的壓力，都害怕在制度套利性創(chuàng)新上吃虧，競相攀比開放力度，短期內(nèi)徹底放開了投資渠道和投資范圍，導致金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理和投資領(lǐng)域上徹底混業(yè)。金融各業(yè)相繼放松渠道管制，導致了金融各業(yè)實際投資管理能力與其風險掌控能力的極度不相稱。金融各業(yè)在資產(chǎn)管理業(yè)務方面的無序混戰(zhàn)，使得各個金融市場的風險關(guān)聯(lián)性大幅度提高。
四是金融衍生品工具如果使用不當，可能以幾何級數(shù)放大市場風險。近年來我國相繼推出股指期貨、利率互換、資產(chǎn)證券化、國債期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品。各類金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)，主要目的是幫助投資人管理風險，平抑市場波動性。但是如果投資人使用不當，也會成倍放大市場風險。
金融創(chuàng)新需要從三個方面來穩(wěn)步推進
一是要建立完整的金融創(chuàng)新監(jiān)管體制，認真評估金融創(chuàng)新的績效。金融創(chuàng)新的核心動力是金融機構(gòu)的逐利動機，帶有一定的盲目性。因此，我們要加強中國金融市場改革的總體設(shè)計。要擺正金融監(jiān)管部門、交易所、行業(yè)協(xié)會和金融機構(gòu)在金融創(chuàng)新中的地位和作用，各司其職，互相配合，決不能越位、錯位和缺位。金融監(jiān)管部門應堅持風險管理和創(chuàng)新發(fā)展并進，明確創(chuàng)新方向。激發(fā)金融機構(gòu)、交易所等中介機構(gòu)創(chuàng)新活力。要合理評估各類金融機構(gòu)在投融資和交易中的能力、優(yōu)勢和特點，適時適度推進創(chuàng)新，不能盲目攀比。
二是建立金融監(jiān)管部門聯(lián)合協(xié)調(diào)機制，掃除金融創(chuàng)新的監(jiān)管盲區(qū)。金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局使得現(xiàn)有監(jiān)管體系無法對交叉業(yè)務進行有效監(jiān)管，使得很多創(chuàng)新業(yè)務成了監(jiān)管盲區(qū)。例如，隨著投資領(lǐng)域的全面放開，泛資產(chǎn)管理時代的到來，資產(chǎn)管理業(yè)務已經(jīng)成了所有金融機構(gòu)的核心業(yè)務。傳統(tǒng)上我國銀、證、信、保各有主營業(yè)務，主營業(yè)務不能相互替代，也不能互相交叉投資。但是通過資產(chǎn)管理業(yè)務的交叉投資，金融各業(yè)的資金已經(jīng)相互打通，風險高度關(guān)聯(lián)。這時如果沒有全國統(tǒng)一的針對資產(chǎn)管理業(yè)務的監(jiān)管制度，難免會忽視金融各業(yè)交叉投資帶來的風險。因此我國“一行三會”的監(jiān)管部門應借助聯(lián)席會議制度來強化對跨市場跨行業(yè)金融創(chuàng)新的管理，當前要重點加強對資產(chǎn)管理、交叉投資、跨市場產(chǎn)品以及金融同業(yè)市場的監(jiān)管，及時掃除監(jiān)管盲區(qū)。
三是加快建立適應金融創(chuàng)新的立法進度，健全處理金融突發(fā)事件的應對機制。當前由于我國各類金融大法的立法和修改周期過長，各類監(jiān)管機構(gòu)只能根據(jù)創(chuàng)新的要求，采取對原有法律打補丁的方式來應對，出臺很多臨時制度和政策來補缺。因此，為了防止突發(fā)事件演變成影響社會穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險，必須加快建立應對突發(fā)事件和局部危機的“熔斷”應急機制。這是一項極其復雜的系統(tǒng)工程，也是一項從理念落實到具體行動的重要工作，應該引起社會各方高度重視。
堅持綠色發(fā)展理念，穩(wěn)步建設(shè)綠色金融體系
綠色是永續(xù)發(fā)展的必要條件，發(fā)展綠色金融是實現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施。通過創(chuàng)新性金融制度安排，引導和激勵更多社會資金投資于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)。
（一）引導商業(yè)銀行建立完善綠色信貸機制。通過綠色金融再貸款、財政對綠色貸款的貼息和擔保、對商業(yè)銀行進行綠色評級等手段，鼓勵商業(yè)銀行進一步發(fā)展綠色信貸。充分發(fā)揮征信系統(tǒng)在環(huán)境保護方面的激勵和約束作用。支持商業(yè)銀行建立綠色金融事業(yè)部。支持排放權(quán)、排污權(quán)和碳收益權(quán)等為抵（質(zhì)）押的綠色信貸。
（二）發(fā)揮金融市場支持綠色融資的功能。創(chuàng)新用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)投融資機制，發(fā)展交易市場。支持和鼓勵銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券。進一步明確綠色債券的界定、分類和披露標準，培育第三方綠色債券評估機構(gòu)和綠色評級能力。推動綠色信貸資產(chǎn)證券化。發(fā)展綠色股票指數(shù)和相關(guān)投資產(chǎn)品，鼓勵機構(gòu)投資者投資于綠色金融產(chǎn)品。建立要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息的制度安排。建立綠色產(chǎn)業(yè)基金。推動發(fā)展碳租賃、碳基金、碳債券等碳金融產(chǎn)品。
總之，立足“十三五”時期國際國內(nèi)發(fā)展環(huán)境的基本特征，圍繞創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展五大理念，我們要深刻領(lǐng)會和貫徹落實十八屆五中、六中全會及2016中央經(jīng)濟工作會議精神，將五大理念貫穿于金融體制改革的全過程。塑造金融開放發(fā)展新體制，穩(wěn)步提高金融服務實體經(jīng)濟效率，完善宏觀調(diào)控方式和審慎管理框架，堅持底線思維，確保國家金融安全，促進經(jīng)濟金融平衡、穩(wěn)健、安全和可持續(xù)發(fā)展。
歐陽宸，北京城市發(fā)展研究院研究員、投融資研究所副所長，中國金融創(chuàng)新發(fā)展高層論壇秘書長。
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