近日，紐約COMEX黃金期貨價格盤中一度突破1300美元/盎司大關，創出近15個月以來的新高。現貨方面，今年以來，國際現貨黃金價格累計上漲逾20%。金價接連上漲，除了之前購買黃金的中國大媽們有望解套之外，一些利用金銀比做套利的投資者也有了賺錢的機會。

　　所謂金銀比，是指一盎司黃金與一盎司白銀價格之間的比率。統計數據顯示，最近100年來，盡管黃金、白銀等貴金屬價格出現過大幅波動，但是金銀價格比率一直維持在相對固定的波動區間內，其平均值為47∶1，近30年來，這一平均值有所擴大，接近60∶1。

　　有意思的是，數據統計顯示，從1992年到2014年，金銀比曾經3次達到80∶1附近，之后迅速構筑頂部，并開始暴跌，無一例外。該指標重新回歸的方式主要有兩種：一是白銀上漲，黃金下跌；二是金銀齊漲，但白銀上漲的速度及幅度遠大于黃金。

　　金銀價格出現一定相關性的原因除了市場供需因素以外，還與黃金與白銀的屬性有關。一方面，白銀具有貴金屬特性，歷史上曾充當貴金屬貨幣參與市場流通，因而從大周期趨勢上，能與黃金價格保持一致；另一方面，白銀又具備一定的工業用途，且其工業需求占總體需求的比重較大，而黃金更多的是出于珠寶首飾或者投資需求，這就決定白銀價格的波動性要大于黃金。

　　回到當前的市場行情，截至5月18日收盤，上海期貨交易所滬金1606合約和滬銀1606合約的價格分別為267.75元/克、3681元/千克，也即是目前的金銀比為73:1，已明顯高于60∶1的平均值。如果投資者認為當前金價短期內已漲幅過高，金銀比也偏離了歷史上的合理區間，后市金銀比有可能出現回調，那么，無論金銀比將以上述哪一種方式回歸，后市投資者的套利策略就是：在做空黃金的同時，做多白銀。

　　利用金銀比做套利，只是期貨市場上相關商品間套利的一種情形，其余還包括銅和鋁的套利等。由于不同的商品因其內在的某種聯系，如需求替代品、需求互補品、生產替代品或生產互補品，使得它們的價格存在某種相對穩定的比值關系，但受市場、季節、政策等因素影響，這些相關聯的商品之間的比值又經常偏離合理區間，表現為一種商品被高估，另一種被低估，此時，交易者就可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，并買入被低估的商品合約，等待有利時機出現后分別平倉，從而獲利。（本文來源：經濟日報 作者：陸 平）