歐洲央行行長德拉吉日前肯定“直升機撒錢”這種超級貨幣寬松政策的言論，再次在德國引起強烈反應。德國政界和民間對此的質疑和批評聲不絕于耳，令歐洲央行承受了極大壓力。不過，一直對歐央行擴張性貨幣政策持保留意見的德國央行行長魏德曼，卻發聲支持歐洲央行。人們不禁疑惑，德國內部大相徑庭的表態背后，到底意味著何種邏輯與考慮？

　　這還得從歐洲的債務危機說起。

　　歐元引入以來，宏觀經濟條件各異的歐元區成員國，失去了匯率政策這一調節經濟競爭力的工具，但相應的替代機制又沒能建立起來，導致各國基于勞動成本的實際有效匯率持續分化，區域經濟發展嚴重失衡。經濟競爭力較弱的國家開始逐漸依賴債務推動經濟發展，債務的累積最終難以為繼，引發主權債務危機，把歐元區拖入經濟衰退的泥淖。

　　因此，歐洲經濟走出低谷的根本出路就是重債國削減債務、進行痛苦的結構性改革，通過提升經濟競爭力來推動實質性的經濟增長。寬松的貨幣政策盡管短期可以減輕重債國負擔，緩解危機沖擊所帶來的陣痛，但從中長期來看，卻會強化重債國對新債務的依賴，降低其進行結構性改革的意愿，無助于解決根本問題。

　　在這一背景下，歐央行擴張性貨幣政策出臺以來，德國國內雖有質疑，但政治人物與主流民意并沒有強烈反對。這種容忍更多的是基于希望寬松政策環境能為重債國啟動結構性改革提供一個適當的緩沖。然而，隨著時間的流逝，貨幣政策不斷加碼，結構改革卻遙遙無期，危機久拖不決，負利率政策對德國本身的負面作用也開始逐漸顯現。

　　德國有儲蓄的傳統。60%以上的德國民眾有定期的儲蓄計劃，低利率甚至負利率使得儲蓄無利可圖，尤其是中低收入民眾，不能像富裕階層那樣通過不動產與資本市場對沖通貨膨脹，只能看著自己的財富日益縮水；同時，如果長期實施低利率，養老保險體系也將難以為繼。面對種種不確定性，越來越多的民眾對未來產生了無助感，這恐怕也是德國民眾反對歐央行日盛，甚至支持極右翼政黨的重要原因。

　　客觀來說，歐央行的政策合情合理。因為在去杠桿過程中要確保價格穩定，寬松貨幣政策必不可少。問題的關鍵在于重債國遲遲不啟動實質性的結構性改革，而是利用這種寬松流動性得過且過，歐央行成了替罪羊。

　　無論是德國副總理關于歐央行刺激政策已達極限的呼吁，還是魏德曼發聲支持歐央行，卻反復強調貨幣政策不是解決問題的關鍵等表態，其實都更像是對一些重債國家改革不力的不滿。